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底部隐现 “铜老大”何时归来?
http://www.ky81.com 时间:2019/3/15 8:39:59 来源:有色网 点击次数:127
    2019年2月,铜价强势反弹,沪铜从四万八上涨至五万上方。然3月以来,铜价开始回调,目前似乎表现出停滞不前的状态。但是,随着宏观政策继续强化逆周期调节,以及中美贸易关系缓解,宏观情绪将全面改善,而且铜供给端存在不确定性,需求缺口难以弥补,铜价中长期将趋势向上,因此建议增加多头配置。
    宏观强化逆周期调节 经济有望加速见底
    2019年以来,宏观政策强化逆周期调节,央行连续降准、财政部加快地方政府专项债大规模发行,2019年1月社融和M2增速率先触底回升,2月新增社融出现季节性回落,但综合1—2月来看,社融增速仍显著回升,而且货币政策和财政政策还在持续发力,包括财政部出台新的减税降费举措,经济有望加速见底。从历史上来看,铜价与国内制造业PMI高度相关,因此如果经济好转,那么铜价的底部也已经不远了。
    中美贸易关系方面,2019年2月份双方展开了第七轮贸易磋商,在贸易平衡、农业技术转让、知识产权保护、金融服务等方面的具体问题上取得积极进展,美国延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。目前来看,双方离达成协议已经不远。
    供给端不确定性增加 铜矿干扰率大概率提升
    铜矿方面,近期境外矿山供应端干扰频出,加工费从高位90迅速滑落至80以下,成交重心刷新三个季度以来的新低,市场成交基本围绕75美元/吨左右,低位甚至有70美元/吨的报盘。2018年全球铜矿干扰率仅为2%,处于历史低位,但今年铜矿供应不确定性增加,干扰率抬升是大概率事件,尤其是非洲,刚果和赞比亚的铜矿供应面临矿产税上升的困扰,刚果规定铜的使用费从2%提高到3.5%,赞比亚对矿企的特许权使用费比例将提高1.5个百分点至5.5%到7.5%,而且铜价超过7500美元和9000美元,特许权使用费率将分别上升至8.5%和10%。此外,赞比亚对铜精矿征收5%的新进口税已经阻碍了从刚果到赞比亚的原材料流动。第一量子裁员以应对赞比亚的税收,Vedanta宣布将削减其Nchanga冶炼厂的生产,ERG暂停其Boss矿,嘉能可表示将减少Mutanda的产量。
    精铜方面,2019年国内新增冶炼产能较多,但投产主要集中于下半年,且从投料到最终产出时间较长,因此对2019年供应影响有限。而且从2019年3月份开始,包括广西金川在内的大型铜冶炼厂将迎来密集检修。此外,海外Vedanta复产计划宣告流产,对海外精铜供应产生影响。

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